【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)赴港上市“熱浪滾燙”，8月下旬以來(lái)已有多家企業(yè)，密集向港交所遞交上市申請(qǐng)。值得一提的是，當(dāng)前，赴港上市的創(chuàng)新藥企大多處于商業(yè)化早期，尚未穩(wěn)定盈利。如迪哲醫(yī)藥、普萊醫(yī)藥、諾令生物、維眸生物等目前均處于虧損狀態(tài)。
 

　　其中迪哲醫(yī)藥8月27日向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，這是公司繼今年1月遞表失效后的再度申報(bào)。從業(yè)績(jī)上來(lái)看，2023年至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為0.91億元、3.60億元和8.01億元，其中2024年、2025年分別同比增長(zhǎng)294.24%和122.60%。營(yíng)收高速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司仍未實(shí)現(xiàn)整體盈利，高研發(fā)投入仍是影響利潤(rùn)的重要因素。2026年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)47.24%；歸母凈虧損2.10億元。不過(guò)從目前進(jìn)展看，迪哲醫(yī)藥已經(jīng)跨過(guò)了中國(guó)Biotech最重要的一道門(mén)檻——從持續(xù)投入研發(fā)走向產(chǎn)品商業(yè)化，并通過(guò)舒沃替尼15億美元潛在交易驗(yàn)證了核心資產(chǎn)的全球價(jià)值。業(yè)內(nèi)指出，迪哲醫(yī)藥此次沖刺港股，意味著公司下一階段的命題已經(jīng)發(fā)生變化：從“能不能做出創(chuàng)新藥”，轉(zhuǎn)向“能不能把源頭創(chuàng)新持續(xù)轉(zhuǎn)化為全球商業(yè)價(jià)值”。
 

　　普萊醫(yī)藥9月16日也向港交所遞交上市申請(qǐng)，這是其繼2026年2月頭次遞表失效后的二次闖關(guān)。據(jù)悉，普萊醫(yī)藥目前的收入幾乎空白。2024年、2025年及2026年上半年，公司營(yíng)收分別為519.4萬(wàn)元、333.2萬(wàn)元和219.2萬(wàn)元，幾乎全部來(lái)自非主業(yè)的日護(hù)產(chǎn)品。同期凈虧損分別為1.58億元、1.42億元和8524萬(wàn)元。不過(guò)作為一家依據(jù)18A規(guī)則尋求上市的未盈利生物科技公司，普萊醫(yī)藥的核心產(chǎn)品PL-5(培來(lái)加南噴霧劑，商品名“普亦克”)剛剛于2026年6月獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，成為頭款獲批的加南類(lèi)抗菌肽藥物。除PL-5外，公司另外兩款主要產(chǎn)品PL-3301(溫敏肽凝膠，用于口咽念珠菌病)和PL-18(用于外陰陰道念珠菌病)仍處于臨床開(kāi)發(fā)階段，不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，這兩款產(chǎn)品還處于早期研發(fā)階段，短期內(nèi)無(wú)法貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
 

　　8月28日2次向港交所遞交招股書(shū)的諾令生物也處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司收入0.63億元，凈利潤(rùn)-0.95億元；2026年上半年收入0.58億元(同比增長(zhǎng)159%)，凈利潤(rùn)-0.52億元。資料顯示，諾令生物專(zhuān)注于一氧化氮吸入(iNO)療法的研發(fā)與商業(yè)化應(yīng)用，公司擁有5款已獲批產(chǎn)品(包括一款核心產(chǎn)品iNOwill)及5款在研候選產(chǎn)品，涵蓋心肺診療領(lǐng)域的重癥監(jiān)護(hù)、病房、門(mén)診及居家疾病管理，包括三大產(chǎn)品線：(i) iNO療法；(ii)心肺循環(huán)支持；及(iii)呼氣診斷。
 

　　維眸生物作為一家典型的18A遞表企業(yè)，至今未產(chǎn)生任何營(yíng)業(yè)收入。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年維眸生物的凈虧損為2.02億元，而2025年前九個(gè)月的凈虧損已達(dá)到1.31億元。維眸生物的研發(fā)管線中，較為外界關(guān)注的是VVN001和VVN461兩款滴眼液。VVN001是一款用于治療中重度干眼癥的靶向創(chuàng)新藥，目前在國(guó)內(nèi)進(jìn)入臨床3期。VVN461是一款全新的JAK1及TYK2雙靶點(diǎn)抑制劑，已在中國(guó)啟動(dòng)3期臨床試驗(yàn)，VVN461滴眼液的高劑量制劑，針對(duì)非感染性前葡萄膜炎患者。
 

　　分析指出，藥企扎堆闖關(guān)港交所的背后是產(chǎn)業(yè)與資本的雙向驅(qū)動(dòng)。從行業(yè)特性來(lái)看，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入高、風(fēng)險(xiǎn)大，港股18A規(guī)則為未盈利生物科技企業(yè)提供了關(guān)鍵的資本化通道，成為本土創(chuàng)新藥企對(duì)接資本市場(chǎng)的核心選擇。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)積累，國(guó)內(nèi)源頭創(chuàng)新藥企逐步擺脫跟隨研發(fā)模式，一批差異化創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入臨床后期或?qū)崿F(xiàn)上市，步入商業(yè)化兌現(xiàn)的關(guān)鍵周期，亟需通過(guò)上市募資補(bǔ)充研發(fā)資金、加速市場(chǎng)拓展。隨著更多早期創(chuàng)新藥企邁入資本化階段，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)也將完成新一輪迭代，加速?gòu)?ldquo;研發(fā)創(chuàng)新”向“全球商業(yè)化”的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。
 

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