【制藥網(wǎng) 市場分析】2026年上半年醫(yī)藥CXO行業(yè)加速成長，營收和扣非歸母凈利潤分別同比增長22.8%和61.0%。為26H1醫(yī)藥細分行業(yè)利潤增速快的細分行業(yè)。同時，CXO行業(yè)頭部公司在手/新簽訂單充沛，量價齊升。
 

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，藥明系三家公司2026年上半年合計在手/未完成訂單規(guī)模達到約 2520億元人民幣。其中藥明生物未完成訂單總量同比增長23.6%，達到251億美元(約合人民幣1709億元)，未完成服務訂單同比增長10.5%，為126億美元，三年內(nèi)未完成訂單同比增長31.0%，為55億美元。藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務在手訂單同比增長25.2%至664.3億元，從節(jié)奏上看，其Q2單季新簽同比增長51%，約231.2億元，環(huán)比提速。藥明合聯(lián)體量雖小，但增速快。未完成總訂單21.56億美元(約146億元人民幣)，其中未完成服務訂單19.98億美元，同比增長50.4%，在ADC/XDC這條賽道上，藥明合聯(lián)訂單獲取能力確實強。
 

　　凱萊英上半年訂單也增長喜人，且是訂單與業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變。截至半年報披露節(jié)點，其不含當期已確認收入的在手訂單同比大增53.77%，達到16.73億美元。年初至披露時點新簽訂單同比增長54.59%，且增量核心不再是傳統(tǒng)小分子，而是化學大分子與生物藥CDMO項目。其中生物大分子業(yè)務收入同比增長122.82%，在手訂單增幅88.71%，海外訂單占比已經(jīng)接近一半，拿到了雙抗ADC的BLA訂單，標志著高端生物藥業(yè)務正式進入商業(yè)化前夜。此外，多肽賽道受益GLP-1及各類多肽創(chuàng)新藥浪潮，公司繼續(xù)擴產(chǎn)，目標年底將多肽固相合成產(chǎn)能提升至69000L，提前承接后續(xù)PPQ與商業(yè)化供貨需求。
 

　　康龍化成新簽訂單也高增，上半年公司新簽訂單同比增長超過30%。其中，CDMO服務新簽訂單同比增長超過50%，實驗室服務新簽訂單同比增長超過20%。而昭衍新藥上半年整體在手訂單金額約37億元，同比增長60.9%；新簽訂單金額約20.2億元，同比增長98%。美迪西新簽訂單達12.33億元，同比翻倍增長104.74%，其中臨床前板塊新簽8.20億元、增141.63%，境內(nèi)訂單增148.22%，顯示本土創(chuàng)新藥企需求爆發(fā)與國際化能力雙提升。
 

　　訂單高增長正向傳導至業(yè)績，如據(jù)新簽訂單和業(yè)務趨勢，康龍化成預計2026年全年收入將同比增長15%至20%。藥明康德全面上調(diào)2026全年指引：預計全年收入由此前的513億—530億元，上調(diào)至585億—605億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入同比增速由18%—22%上調(diào)至35%—39%。
 

　　在業(yè)內(nèi)看來，CXO板塊的強勢，主要因素還是創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度的提升。如隨著創(chuàng)新藥BD(商務拓展)交易持續(xù)活躍，藥企研發(fā)資金趨于充裕，為搶占創(chuàng)新藥研發(fā)窗口、保障項目進度，藥企對外部研發(fā)服務的付費意愿提升，CRO企業(yè)在手訂單呈“量價齊升”態(tài)勢。另有CRO企業(yè)表示，BD交易活躍帶來的增量非常明顯，圍繞BD交易的數(shù)據(jù)包完善、獨立驗證和補充試驗需求上升，成為臨床前CRO訂單的重要來源。還有CRO企業(yè)表示，從公司上半年實際訂單執(zhí)行和客戶反饋來看，藥企對當前價格水平的接受度已明顯提高，項目價格水平已擺脫前期低位，正在逐步修復。
 

　　站在當前節(jié)點，CXO 行業(yè)逐步走出前期低谷，訂單儲備充足、新興賽道放量、業(yè)績指引上調(diào)形成多重利好。ADC、雙抗、多肽、生物大分子等前沿藥物研發(fā)浪潮，持續(xù)打開 CDMO 成長空間。不過行業(yè)發(fā)展仍伴隨海外政策、創(chuàng)新藥研發(fā)成功率、項目交付競爭等不確定性，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤訂單轉(zhuǎn)化落地情況，驗證高訂單能否持續(xù)兌現(xiàn)為穩(wěn)定營收與利潤。
 

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