【制藥網(wǎng) 市場分析】機(jī)構(gòu)指出，創(chuàng)新藥與CXO仍然是當(dāng)前醫(yī)藥板塊景氣度高的兩條主線。創(chuàng)新藥行業(yè)逐步告別早期純研發(fā)投入階段，進(jìn)入產(chǎn)品商業(yè)化兌現(xiàn)與出海BD授權(quán)驅(qū)動的盈利拐點(diǎn)。CXO板塊則處于內(nèi)外需共振、訂單與業(yè)績逐季加速的復(fù)蘇上行周期。
 

　　創(chuàng)新藥進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)期
 

　　近年來，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)隨著國內(nèi)研發(fā)體系日趨成熟、政策持續(xù)賦能、國際化布局不斷提速，迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。從已披露2026年中報的藥企來看，一眾創(chuàng)新藥企憑借豐富的管線布局與成熟的商業(yè)化能力，交出亮眼的半年度成績單。
 

　　如恒瑞醫(yī)藥上半年創(chuàng)新藥銷售收入88.09億元，同比增長16.38%，占藥品銷售收入比重達(dá)63.16%。期間國內(nèi)共有7項創(chuàng)新成果獲批上市，9項上市申請獲NMPA受理，17項臨床推進(jìn)至III期，22項臨床推進(jìn)至II期，10項創(chuàng)新產(chǎn)品頭次推進(jìn)至臨床I期。同時公司創(chuàng)新藥對外許可合作已成為恒瑞醫(yī)藥推動創(chuàng)新價值全球化的重要路徑。上半年，恒瑞醫(yī)藥確認(rèn)創(chuàng)新藥對外許可合作收入14.22億元，主要來自GSK對外許可合作收入及braveheart bio里程碑付款等。
 

　　創(chuàng)新藥企業(yè)三生國健通過“自主研發(fā)+外部合作”雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.66億元，同比增長34.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.71億元，同比增長95.10%。據(jù)悉，報告期內(nèi)，公司與輝瑞合作的PF-08634404(SSGJ-707)項目持續(xù)推進(jìn)，目前已開展9項全球多中心臨床試驗(yàn)，覆蓋非小細(xì)胞肺癌、結(jié)直腸癌等多個實(shí)體瘤適應(yīng)癥。
 

　　微芯生物上半年業(yè)績也表現(xiàn)亮眼，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約5.43億元，同比增長33.6%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約7138.06萬元，同比增長141.21%。報告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品西格列他鈉(雙洛平)增長超過一倍，銷售規(guī)模延續(xù)持續(xù)增長態(tài)勢，成為本期營業(yè)收入增長的主要貢獻(xiàn)因素。而創(chuàng)新藥艾力斯上半年也實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長39.85%至33.2億元；歸母凈利潤同比增長46.57%至15.41億元，其核心增量來自醫(yī)保覆蓋下差異化產(chǎn)品的放量。
 

　　百濟(jì)神州延續(xù)高速增長態(tài)勢，業(yè)績規(guī)模與盈利質(zhì)量同步躍升。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222.20億元，同比增長26.8%，其中產(chǎn)品收入217.97億元，同比增長25.6%。更亮眼的是，公司歸母凈利潤達(dá)到32.71億元，同比增長627.1%。且在產(chǎn)品收入增長、費(fèi)用管理推動經(jīng)營效率提升的背景下，百濟(jì)神州將2026年全年總收入指引從436億元至452億元，上調(diào)至449億元至462億元。
 

　　CXO加速復(fù)蘇
 

　　CXO作為醫(yī)藥研發(fā)外包賽道，深度受益于全球創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮與國內(nèi)藥企研發(fā)投入加碼，當(dāng)前行業(yè)迎來內(nèi)外需共振的復(fù)蘇上行周期，頭部企業(yè)訂單充沛、業(yè)績穩(wěn)健增長，全年成長預(yù)期或持續(xù)上調(diào)，行業(yè)景氣度持續(xù)升溫。
 

　　如康龍化成上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入75.95億元，同比增長17.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.5億元，同比增長6.96%。上半年，伴隨著公司戰(zhàn)略客戶的持續(xù)拓展，以及CDMO服務(wù)項目管線持續(xù)向后期推進(jìn)，公司新簽訂單同比增長超過30%。根據(jù)新簽訂單和業(yè)務(wù)趨勢，公司預(yù)計2026年全年收入將同比增長15%至20%。
 

　　藥明康德上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入288.97億元，同比增長38.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤110.80億元，同比增長29.43%。與此同時，公司宣布繼續(xù)上調(diào)全年業(yè)績指引，將全年收入預(yù)期由513億元至530億元調(diào)整至585億元至605億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增速由18%至22%提升至35%至39%。截至報告期末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)到664.3億元，同比增長25.2%。公司表示，業(yè)績增長主要來自客戶需求增長、CRDMO模式深化，以及臨床后期和商業(yè)化項目增加帶來的產(chǎn)能效率提升。
 

　　而專注于實(shí)驗(yàn)動物模型的研發(fā)創(chuàng)制、生產(chǎn)銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的企業(yè)藥康生物上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.6億元，同比增長22.61%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約1.11億元，同比增長56.28%。公司表示，報告期內(nèi)營業(yè)收入增長主要系國內(nèi)工業(yè)客戶需求旺盛、海外市場加速拓展，功能藥效業(yè)務(wù)維持快速增長。此外，美迪西、昭衍新藥等多家CXO企業(yè)均紛紛預(yù)喜上半年業(yè)績。
 

　　整體來看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性行情邏輯清晰、確定性強(qiáng)。創(chuàng)新藥行業(yè)已完成從研發(fā)積累到商業(yè)化兌現(xiàn)的關(guān)鍵跨越，國內(nèi)產(chǎn)品放量疊加海外BD授權(quán)落地，打開行業(yè)長期盈利空間，具備優(yōu)異管線、國際化能力突出的企業(yè)持續(xù)受益。CXO賽道依托全球創(chuàng)新研發(fā)高熱度，疊加國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈升級需求，訂單與業(yè)績持續(xù)修復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇周期明確。
 

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