【制藥網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】在醫(yī)藥板塊 IPO 審核趨嚴(yán)的背景下，監(jiān)管層的檢驗(yàn)愈發(fā)嚴(yán)格，一批藥企的上市之路被迫按下暫停鍵。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月9日，2026年A股累計(jì)共有67家終止IPO企業(yè)，其中北交所企業(yè)43家，占比超過六成。
 

　　業(yè)績承壓與審核趨嚴(yán)的雙重疊加，正讓醫(yī)藥企業(yè)的資本化之路愈發(fā)艱難。如百諾醫(yī)藥近日宣布終止北交所上市申請并撤回材料。公司在公告中表示，終止IPO是“綜合現(xiàn)階段經(jīng)營發(fā)展實(shí)際情況、外部資本市場環(huán)境變化及中長期整體戰(zhàn)略布局”作出的自主戰(zhàn)略決策。這已是百諾醫(yī)藥第二次沖刺資本市場受挫。據(jù)公開信息，公司2016年便掛牌新三板，2022年12月摘牌后籌備創(chuàng)業(yè)板上市。2023年6月，公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理，歷經(jīng)兩輪問詢后，2024年9月因保薦人撤回申請而終止。
 

　　資料顯示，百諾醫(yī)藥是一家以“研發(fā)成果轉(zhuǎn)化”為核心模式的仿制藥CRO企業(yè)。“研發(fā)成果轉(zhuǎn)化”的模式，讓百諾醫(yī)藥能以高于受托研發(fā)服務(wù)費(fèi)的溢價(jià)將研發(fā)成果轉(zhuǎn)讓給客戶。2021年至2022年，國內(nèi)CRO行業(yè)處于需求擴(kuò)張的快車道，公司營收從2020年的1.27億元躍升至2022年的3.66億元；歸母凈利潤從2020年虧損3267萬元跨越至2022年的盈利7274萬元。但近年來，百諾醫(yī)藥的訂單收縮，業(yè)績持續(xù)承壓。2023年至2025年，公司CRO業(yè)務(wù)新簽合同金額分別為6.61億元、6.05億元和3.85億元；CRO業(yè)務(wù)在手訂單金額分別為8.78億元、9.06億元和7.50億元，二者均出現(xiàn)下滑。
 

　　除了百諾醫(yī)藥外，延安醫(yī)藥、天康制藥等企業(yè)也先后暫停北交所上市進(jìn)程。如今年5月，天康制藥保薦機(jī)構(gòu)中信建投證券突然撤回上市保薦申請。撤回原因在于：受市場行情、下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度下行、增值稅稅率上調(diào)等多重因素疊加影響，公司2025年度及2026年一季度經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，未達(dá)前期預(yù)期水平。根據(jù)2025年年報(bào)顯示，天康制藥全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元，同比下滑13.89%；扣非凈利潤僅8994萬元，同比大幅回落37.16%，與公司在問詢回復(fù)中勾勒的平穩(wěn)經(jīng)營預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。進(jìn)入2026年一季度，公司業(yè)績進(jìn)一步惡化。當(dāng)期凈利潤僅336萬元，同比驟降89.91%；扣非凈利潤更是由盈轉(zhuǎn)虧，錄得-258萬元，同比降幅達(dá)120.56%。
 

　　9月18日，延安醫(yī)藥北交所IPO也被終止，這是延安醫(yī)藥三年內(nèi)第二次在北交所IPO終止。延安醫(yī)藥基本面同樣構(gòu)成壓力。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，延安醫(yī)藥營收分別為3.23億元、4.32億元、4.67億元，2025年進(jìn)一步增至4.82億元，同比小幅增長3.16%。但盈利質(zhì)量明顯走弱，歸母凈利潤由2024年的9025.79萬元降至2025年的7047.95萬元，同比下滑21.91%；毛利率自2022年至2024年始終維持在50%以上高位，2025年大幅回落至43.91%。
 

　　從這三家企業(yè)的案例不難看出，當(dāng)下醫(yī)藥企業(yè) IPO 折戟并非偶然，而是審核趨嚴(yán)與基本面承壓共振的結(jié)果。一方面，監(jiān)管層對擬上市藥企的盈利能力、持續(xù)經(jīng)營能力和信息披露質(zhì)量提出更高要求；另一方面，不少藥企此前高增長的表象難以延續(xù)，問詢中勾勒的 "平穩(wěn)經(jīng)營預(yù)期" 屢屢落空。當(dāng)行業(yè)紅利退潮、業(yè)績承壓，資本市場的門檻便成為真實(shí)經(jīng)營質(zhì)量的試金石。
 

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