【制藥網(wǎng) 市場分析】3月10日，醫(yī)藥外包概念股走高，一改9日全線走低的局面。截至10:08分，藥明康德漲超8%，藥明生物漲5%，金斯瑞生物科技漲超4%，康龍化成、泰格醫(yī)藥等微漲。
 

　　其中，藥明康德報(bào)101.20元，成交額19.78億，換手率0.77%，市盈(TTM)72.01。消息面上，藥明康德3月9日晚間對外公布了2022年1月份至2月份主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，2022年1月份至2月份在手訂單和銷售收入同比增速均超過65%，創(chuàng)下歷史新高。另外，藥明康德預(yù)計(jì)2022年Q1收入同比增長將達(dá)到65%至68%。展望全年，公司收入同比增長有望達(dá)到65%至70%。
 

　　藥明生物報(bào)54.50港元，成交額8.58億，換手率0.37%，市盈(TTM)68.73。消息面上，3月3日，藥明康德子公司合全藥業(yè)宣布，其無錫制劑基地于2021年第四季度通過了歐洲藥品管理局(EMA)針對其合作伙伴一款創(chuàng)新藥的制劑生產(chǎn)進(jìn)行的上市批準(zhǔn)前檢查(PAI)，并取得了GMP證書。據(jù)悉，合全藥業(yè)無錫基地是制劑研發(fā)和生產(chǎn)一體化基地，截至目前已累計(jì)50余次通過中國、美國、日本和瑞士等多國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，無錫基地通過了頭個(gè)EMA制劑項(xiàng)目的PAI，意味著藥明康德在全球CXO市場的布局再上一層樓。
 

　　金斯瑞生物科技報(bào)27.05港元，成交額1.00億，換手率0.17%，市盈(TTM)虧損。近日，公司3月8日發(fā)布公告，傳奇美國與楊森已于2022年2月28日簽訂臨時(shí)產(chǎn)品供應(yīng)協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，傳奇美國將向楊森供應(yīng)ciltacabtagene autoleucel (cilta-cel)，用于全球臨床和商業(yè)用途(除大中華區(qū))。
 

　　對于CXO板塊接下來的行情，業(yè)內(nèi)普遍以謹(jǐn)慎觀望為主。其中，華泰證券表示，根據(jù)在建工程，維持1Q22景氣走平判斷。預(yù)計(jì)1Q22CXO營收增速在高基數(shù)壓力下穩(wěn)定或小幅回落，絕對增速不弱。
 

　　萬聯(lián)證券表示，當(dāng)前CXO板塊核心問題是殺估值，當(dāng)前只能說算是合理的估值區(qū)間內(nèi)。其認(rèn)為，海外貨幣政策緊縮對港股CXO估值影響更大。短期來看，建議以謹(jǐn)慎觀望為主。
 

　　而浙商證券認(rèn)為，中長期CXO仍有加速可能，投資價(jià)值凸顯。其認(rèn)為，2021-2022年受到政策+短期投融資擾動導(dǎo)致CXO估值已經(jīng)調(diào)整至歷史低位。2021-2024年CXO巨頭收入復(fù)合增速仍有加速可能，支撐中長期投資價(jià)值。
 

　　從已發(fā)布2021年年度業(yè)績和業(yè)績預(yù)告的CXO公司情況看，大部分CXO公司歸母凈利潤增速均超過40%，CXO巨頭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)尤其亮眼。其中以藥明康德、凱萊英、博騰股份等為代表的企業(yè)2021年利潤增速均在40%~75%之間，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期，公司估值多在40倍左右。
 

　　浙商證券重點(diǎn)推薦業(yè)績有望進(jìn)入新一輪加速期的CDMO，如進(jìn)入漏斗效應(yīng)兌現(xiàn)期CDMO龍頭藥明康德和凱萊英；能力持續(xù)搭建，盈利能力有望持續(xù)提升的CDMO，包括康龍化成、博騰股份、九洲藥業(yè)、藥石科技等。臨床CRO：處于國際化能力躍遷的臨床CRO巨頭泰格醫(yī)藥。臨床前CRO：受益中國市場紅利以及更高盈利能力業(yè)務(wù)占比提升的公司，如藥明康德、康龍化成、昭衍新藥、美迪西、方達(dá)控股等。
 

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