【制藥網(wǎng) 企業(yè)新聞】為搭建“生物制品+化學(xué)制劑”雙業(yè)務(wù)平臺，豐富產(chǎn)品管線，增厚業(yè)績，業(yè)績持續(xù)虧損的四環(huán)生物，一個月內(nèi)已連續(xù)收購兩家藥企。
 

　　四環(huán)生物是一家主要從事生物醫(yī)藥制品的生產(chǎn)和銷售以及苗木的種植、銷售、綠化工程業(yè)務(wù)的企業(yè)。從產(chǎn)品端看，四環(huán)生物核心產(chǎn)品有注射用人白介素-2(德路生)、人白介素-2注射液(新德路生)、人促紅素注射液(環(huán)爾博)、人粒細胞刺激因子注射液(欣粒生)等。但這些產(chǎn)品多為上市多年的老品種，且市場競爭已進入紅海激烈，部分品種還被集采降價壓薄了利潤。如受影響較大的白介素產(chǎn)品，2025年營收同比下降19.92%至3827.66萬元。
 

　　近年來，在醫(yī)藥集采壓力、行業(yè)競爭加劇的背景之下，四環(huán)生物醫(yī)藥主業(yè)壓力凸顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，四環(huán)生物歸屬凈利潤分別為-3478.99萬元、-4879.28萬元、-7526.99萬元、-1.1億元、-3709.23萬元；2026年上半年公司營業(yè)收入約1.11億元，同比下降39.12%，歸屬凈利潤約-2583.32萬元，虧損同比擴大。
 

　　面對原有業(yè)務(wù)增長乏力的困境，四環(huán)生物選擇外延并購作為破局路徑。如9月4日四環(huán)生物公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購中潤藥業(yè)有限公司(簡稱“中潤藥業(yè)”)65.61%的股權(quán)，交易價格為1.6億元。同時，中潤藥業(yè)向定向減資方定向減少其合計持有的中潤藥業(yè)17.9817%股權(quán)(對應(yīng)中潤藥業(yè)未實繳出資額3371.575萬元)，不支付減資對價。減資完成后，公司將持有中潤藥業(yè)80%的股權(quán)。交易完成后，中潤藥業(yè)將成為公司控股子公司。
 

　　資料顯示，中潤藥業(yè)是一家從事藥物研發(fā)、生產(chǎn)、營銷的醫(yī)藥企業(yè)，為國內(nèi)抗流感品種一線企業(yè)，擁有磷酸奧司他韋膠囊、磷酸奧司他韋顆粒、帕拉米韋注射液等多個藥品批件。從經(jīng)營情況看，中潤藥業(yè)2025年營業(yè)收入1.67億元、凈利潤2,686.70萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7,340.26萬元；2026年1—5月營收937.29萬元、凈利潤154.97萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)為-731.67萬元。2025年末資產(chǎn)總額1.95億元、凈資產(chǎn)9,100.77萬元；2026年5月末分別為1.85億元、9,255.73萬元。
 

　　據(jù)悉，本次交易設(shè)置了業(yè)績承諾。標的2026至2028年扣非前凈利潤累計不低于6,000萬元，計算時不扣除承諾期內(nèi)購買藥品注冊證書產(chǎn)生的攤銷折舊；2026年9月至12月主營業(yè)務(wù)收入不低于4,000萬元，2027、2028年各不低于1億元。對于本次收購的意義，四環(huán)生物指出，將有利于實現(xiàn)公司在醫(yī)藥領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，搭建“生物制品+化學(xué)制劑”的雙業(yè)務(wù)平臺。
 

　　除了上述收購?fù)?，此前?月18日，四環(huán)生物還公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購長源藥業(yè)80%的股權(quán)，暫定轉(zhuǎn)讓價格為1.6億元。資料顯示，長源藥業(yè)是一家聚焦于藥品生產(chǎn)、銷售的制藥企業(yè)，目前主要產(chǎn)品包括琥珀酰明膠注射液、腦栓康復(fù)膠囊、海丹膠囊、腦肽膠囊、痔瘡止血丸等。其中，核心產(chǎn)品琥珀酰明膠注射液是一種膠體血漿代用品，在市場中具有較強的競爭力。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近年來銷售額逐年上漲，2025年達4.33億元。四環(huán)生物表示，本次交易有利于實現(xiàn)公司在醫(yī)藥領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，豐富產(chǎn)品管線，獲得具備穩(wěn)定市場基礎(chǔ)的成熟藥品，有利于增厚業(yè)績，提供持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流，對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績提升將產(chǎn)生積極影響。
 

　　從利好層面看，兩筆并購將分別拿下抗流感化學(xué)制劑、血漿代用品成熟品種，補齊化學(xué)制劑短板，改變過去的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，若標的順利完成業(yè)績承諾，將有效改善上市公司營收與利潤表現(xiàn)。但風(fēng)險同樣不容忽視。一方面，中潤藥業(yè) 2026 年以來經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負，后續(xù)能否兌現(xiàn)凈利潤、營業(yè)收入雙重業(yè)績承諾仍存在不確定性；另一方面，連續(xù)大額現(xiàn)金收購，將對四環(huán)生物資金儲備形成消耗，同時兩家新納入子公司還面臨業(yè)務(wù)、團隊、渠道整合的挑戰(zhàn)，并購之后的融合效果，或?qū)⒅苯記Q定本次轉(zhuǎn)型能否落地見效。對于四環(huán)生物而言，外延并購只是起點。搭建雙業(yè)務(wù)平臺的構(gòu)想能否落地，終要看標的企業(yè)的經(jīng)營兌現(xiàn)能力以及上市公司后續(xù)整合運營水平。
 

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