【制藥網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】8月17日，四環(huán)生物發(fā)布關(guān)于簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議的公告稱，公司擬與江西濟(jì)鑫生物科技有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議，以現(xiàn)金方式收購其持有的吉林省長源藥業(yè)有限公司80%股權(quán)，雙方暫定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.6億元；標(biāo)的公司100%股權(quán)估值暫定2億元。若本次交易順利，長源藥業(yè)將成為四環(huán)生物控股子公司，并納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。
 

　　資料顯示，收購方四環(huán)生物是國內(nèi)較早的一批生物制藥企業(yè)之一，控股子公司北京四環(huán)生物制藥有限公司主營重組人促紅素(EPO)注射液、注射用人白介素-2(IL-2)和重組人粒細(xì)胞集落刺激因子(G-CSF)等生物藥。
 

　　但是從公司業(yè)績層面看，2021年至2026年上半年，四環(huán)生物累計(jì)虧損超3億元。其中因2024年公司營收2.04億元、歸母凈利潤虧損1.1億元。2025年，公司營業(yè)收入3.44億元，同比增長69.22%，但歸母凈利潤仍為- 3709.23萬元，扣非歸母凈利潤- 4134.84萬元——這已經(jīng)是公司連續(xù)第四年虧損。營收增長主要靠園林業(yè)務(wù)拉動，而醫(yī)藥主業(yè)的處境并不樂觀。
 

　　那么已經(jīng)連虧五年半的四環(huán)生物，為何在此時(shí)想掏出1.6億元現(xiàn)金買下一家藥企？原因或許藏在長源藥業(yè)手里的重磅產(chǎn)品。
 

　　據(jù)悉，長源藥業(yè)核心產(chǎn)品琥珀酰明膠注射液是一種膠體性血漿代用品，由牛膠原經(jīng)水解和琥珀?；揎椫瞥?，臨床用于低血容量時(shí)的容量補(bǔ)充、血液稀釋、體外循環(huán)(心肺機(jī)、人工腎)預(yù)充，以及預(yù)防脊髓或硬膜外麻醉后低血壓。在圍手術(shù)期和重癥監(jiān)護(hù)場景中，它的角色相當(dāng)于“臨時(shí)血容量補(bǔ)丁”——當(dāng)患者因手術(shù)、創(chuàng)傷或休克失血時(shí)，用它來快速維持循環(huán)穩(wěn)定，為后續(xù)輸血或病因治療爭取時(shí)間。
 

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來琥珀酰明膠注射液銷售額逐年上漲，2025年達(dá)4.33億元。其中，長源藥業(yè)占60.92%的比例，其余39.08%由貝朗醫(yī)療占據(jù)。另有數(shù)據(jù)顯示，2025年全球明膠多肽血漿擴(kuò)容劑市場規(guī)模約22.4億美元，預(yù)計(jì)到2034年，這一市場規(guī)模將增長至30億美元。業(yè)內(nèi)表示，其增速雖不算驚艷，但需求剛性，競爭格局穩(wěn)定，參與者有限，這意味著先入者能夠持續(xù)享有市場紅利。
 

　　此外，長源藥業(yè)具備大容量注射劑、片劑、膠囊劑、丸劑、顆粒劑五種劑型的生產(chǎn)能力，年產(chǎn)能分別為大容量注射劑2000萬瓶、片劑5億片、膠囊4億粒、丸劑1億丸、顆粒劑2000萬袋。公司擁有中西藥批準(zhǔn)文號50余個(gè)，在產(chǎn)品種8個(gè)，除了琥珀酰明膠注射液外，公司還有腦栓康復(fù)膠囊、海丹膠囊、腦肽膠囊(全國獨(dú)家品種)、痔瘡止血丸等產(chǎn)品。
 

　　分析指出，這筆交易折射出一批老牌上市藥企的共同生存邏輯：當(dāng)原核心品種被集采擊穿價(jià)格、自研管線遠(yuǎn)水難解近渴時(shí)，收購一個(gè)現(xiàn)金流穩(wěn)定、尚未被集采覆蓋的成熟品種，成為務(wù)實(shí)的選擇——與其在存量里掙扎，不如直接買一個(gè)確定性的增量。
 

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