【制藥網(wǎng) 市場分析】在國家鼓勵醫(yī)藥創(chuàng)新的背景下，CXO(醫(yī)藥外包)行業(yè)站上風口，加上該行業(yè)沒有集采風險，景氣度比較高，今年備受投資者的青睞。不過下半年以來，高瓴持續(xù)減持CXO行業(yè)的動作引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。
 

　　8月25日，高瓴從泰格醫(yī)藥的前十大流通股股東退出，而截至6月30日時，高瓴還持有750萬股，位列第10大流通股股東。
 

　　9月24日，高瓴繼續(xù)減持方達控股2197.4萬股，持股比例從5.57%下降至4.50%。據(jù)了解，高瓴投資方達控股并持有該股長達2年之久。
 

　　隨后在9月30日，高瓴又從凱萊英十大流通股股東退出，預計至少減持該股36%的股份。而截至6月30日，高瓴還至少持有凱萊英220萬股，并位列其第6大流通股股東。
 

　　據(jù)了解，高瓴一直以來非常看好且重倉了CXO行業(yè)。例如，藥明康德上市前高瓴就參與了6300萬美元的戰(zhàn)略投資，上市后2019年7月26日又重倉入股48億元，截至今年一季度持有2535.67萬股；2018年6月，通過受讓實控人葉小平股權(quán)方式入股泰格醫(yī)藥；2020年10月，高瓴通過定增認購凱萊英440.53萬股(斥資近10億)，占到總股本的1.82%，成為公司第6大股東；方達控股于2019年5月底于香港聯(lián)交所上市，高瓴作為基石投資者，認購規(guī)模高達5000萬美元。
 

　　那么，是什么原因使得高瓴開始頻頻減持CXO行業(yè)？這是否意味著資本對CXO行業(yè)的態(tài)度已經(jīng)生變？業(yè)內(nèi)分析認為，主要原因有兩點。
 

　　一方面，經(jīng)過兩年高景氣度發(fā)展后，CXO行業(yè)公司股價普遍很高，因此獲利減持屬于正常現(xiàn)象。
 

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日收盤，藥明生物、凱萊英、康龍化成、藥明康德、泰格醫(yī)藥的市盈率分別達145.51倍、105.69倍、103.12倍、101.26倍、63.28倍。而CRO指數(shù)從2019年至今的兩年時間內(nèi)上漲了384.43%。
 

　　另一方面，在創(chuàng)新藥蓬勃發(fā)展態(tài)勢下，CXO行業(yè)前景雖然依然值得看好。根據(jù)2021年6月份Frost&Sullivan發(fā)布的報告預測，全球醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入將由2021年的2241億美元增長至2026年的3129億美元，年復合增長率約6.9%。中國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入將由2021年的298億美元增長至2026年的551億美元，年復合增長率約13.1%。
 

　　但在CXO行業(yè)前景向好的背后，行業(yè)也面臨更加嚴格的監(jiān)管。2021年7月初，《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導原則》發(fā)布，文件提出“新藥研發(fā)應以為患者提供更優(yōu)的治療選擇為最高目標，當選擇非最優(yōu)的治療作為對照時，即使臨床試驗達到預設研究目標，也無法說明試驗藥物可滿足臨床中患者的實際需要，或無法證明該藥物對患者的價值。”業(yè)內(nèi)認為，這一文件的發(fā)布，意味著對抗腫瘤藥物研發(fā)在資金投入和臨床設計上的要求更加嚴格，將對CXO行業(yè)帶來巨大的沖擊。
 

　　此外，6月28日，國家衛(wèi)健委還制定并發(fā)布《抗腫瘤藥物臨床合理應用管理指標(2021年版)》；7月28日，國家衛(wèi)健委又印發(fā)《關(guān)于規(guī)范開展藥品臨床綜合評價工作的通知》。在業(yè)內(nèi)看來，這一系列的政策落地后，創(chuàng)新藥的研發(fā)和商業(yè)化都會受到影響，同時也會間接影響到CXO行業(yè)的訂單。